万亿险资入市"跑道"待变 新老划断或为最佳途径

    谁来掌管万亿保险资金的股票交易跑道？是保险机构继续自己掌握话语权，还是花钱租用券商通道，成为市场各方关注的焦点。

  　　昨日有消息称，保监会近日召集部分保险资产管理公司人士召开会议，就保险机构改变拥有专用交易席位现状，推行以证券公司为主的交易结算模式向业界征求意见。   　　但据知情人士向本报透露，与会保险资管人士对此事均持异议。由此来看，采取“新老划断”的可能性更大。即已有9家保险资产管理公司依然保留独立席位，新成立公司或新发行产品则借道券商席位进行入市交易。   　　险资现有席位系特批   　　目前，除新设立的生命和安邦两家资产管理公司外，其余9家保险系资产管理公司均拥有独立的交易席位，系当年特批。   　　2005年，保监会放开险资直接投资股票的闸门。掌管着保险业逾八成资金的9家保险资管公司获得了通过独立席位进行股票交易的资格。从控制资金成本的角度来考虑，保险机构独立拥有席位，成本支出会比租用券商席位大大减少。   　　“有了交易席位只代表你有了交易资格，接下来还要申请交易单元，你所有的交易全部通过交易单元来实现。交易单元是具体的交易通道和载体，一般来说，一个交易单元对应一个（委托）客户。假设十家保险公司委托我们进行股票投资交易，那我们就要有十个交易单元。”一位保险资管人士解释说。   　　不过，近年来，监管部门对保险业独立交易席位和交易单元的批复有收紧之迹象。随之而来的是，新成立的保险资产管理公司以及新设立的相关保险产品和年金产品在申请独立席位和交易单元上面临障碍。   　　在此背景下，关于让险资入市交易彻底“换道”的说法再度被提及，即是否可以清退险资现有交易席位而全部采用借道券商模式。对于券商而言，这意味着可以分羹险资入市蛋糕，获得不菲的交易佣金。   　　忧“换道”风险难控   　　但彻底“换道”的提法，让几乎所有的保险资管表示难以接受。首先，通过券商模式，保险机构交易成本将大增；其次，通过券商模式，险资的操作策略就会暴露在券商面前，能否保证资金及信息安全有待商榷。   　　“主要是担心彻底"换道"后风险难控。”一位保险资管人士说。该人士存有这样的担忧，与多年前的券商业风险集中爆发不无关系。在闽发证券、汉唐证券出事，多家保险业巨头受累栽跟头之后，保险资金对券商业的信心骤降。   　　“不过，现在券商业的风控水平已经大幅提高，风险基本已经消除了，和过去几年不可同日而语。”一位投行业人士评价道。   　　受访的保险业人士认为，目前保险行业已经建立了科学的保险资金治理结构，推动保险公司实行委托、受托、托管三方治理模式，建立协作制衡、相互监督机制，保障保险资金运用安全高效。   　　因此，考虑到险资安全及成本问题及在新交易席位和交易单元收紧的情况下，受访的多位保险资管人士认为，“新老划断”或为解决险资交易席位问题的最佳途径。即已有9家保险资管公司依然保留独立席位，新成立公司或新发行产品则租用券商席位入市操作。   　　“由于交易单元的收紧，我们个别年金新产品就是采取了租用券商通道的模式。”一位保险资管人士透露说。事实上，据了解，按照国际惯例，在股票交易过程中，交易与“跑道”是相分离的，参与交易的机构可根据交易量大小与提供“跑道”的机构直接进行商谈，确定佣金高低。


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