2019展望：中小人身险公司将面临一定运营、资金压力

近日，联合信用评级有限公司（以下简称“联合评级”）发布《2019 年中国保险行业信用风险展望》的行业研究报告。

在对2018年保险行业发行债券情况、政策监管情况、行业发展情况等回顾和分析的基础上，联合评级预计，2019 年保险行业整体维持较低风险水平，财险公司保费增速将继续保持稳中有降趋势；中小人身险公司未来将面临一定运营压力和资金压力。

回顾行业发展，联合评级指出，2018年，我国保险公司境内新发债务规模大幅回升，行业整体信用级别较高且保持稳定；保险业严监管态势持续，银保监会成立，混业监管对行业呈长期正面影响；监管行政处罚力度加大，监管环境趋严促进保险行业健康发展。

从市场情况来看，财险市场规模稳健增长，2018 年保费增速企稳，市场集中度稳步上升；人身险监管成效显著，行业回归保障本源转型效果显现，行业进入分化期，养老、健康产业加速发展。

在此背景下，联合评级对2019 年保险行业信用风险进行展望，并从监管环境、保险业务、投资端等三方面进行了分析预测。

从监管环境来看，联合信用评级认为，预计未来保险监管环境将维持偏紧态势，但行业不会发生重大系统性风险。值得关注的是，联合评级提醒称，随着保险公司业务转型中资本补充需求增加，保险业发债需求或将增加。

从保险业务来看，2018 年车险费改进一步深化，定价系数范围再次扩大，并对销售费用进行规范监管，进一步控制了车险费用率增长空间。联合评级认为，市场竞争促使财险公司理赔服务提高，长期看有利于优化车险业务结构，提高车险盈利能力，但在汽车销量增长乏力背景下，“预计财险公司保费增速将继续保持稳中有降趋势”。

再来看人身险公司方面，产品结构、渠道转型将进一步深化，保险公司将以安全性、保障性为基本原则，提供更多满足长期或终身领取要求产品，保障型产品会逐步改善险企收入结构。

渠道方面，随着代理人规模的快速增长，粗放式的人力增长模式将逐步转向为优质代理人模式，以提高人均产能和保单质量。

业务结构和渠道的持续优化，一方面有利于推动新业务价值与内含价值的稳定增长，但另一方面，会加剧行业分化，提升行业集中度，“人身险龙头企业的行业地位或将更加稳固，中小人身险公司未来将面临一定的运营压力和资金压力”。

此外，在投资端方面，2018年银保监会发布《保险资金运用管理办法》，要求保险公司试运行资产负债管理评估，规范保险资金运用机制，加强保险公司资产负债管理能力。

但面对长端利率下行、权益市场下跌、信用风险加剧的市场环境下，联合评级建议，仍需关注保险公司投资业绩的波动，以及流动性风险、资产负债不匹配风险和系统性风险的放大。