张旭阳：银行理财产品是利率市场化推手

“21世纪亚洲金融年会”于2013年12月4日-5日在北京举行。中国资产管理部总经理张旭阳参加“圆桌对话——泛资产管理‘求变’”环节时表示,中国的银行理财产品是利率市场化的推手。
以下是张旭阳讲话实录：
在2004年美国金融危机之前,货币市场的规模已经超过了现在的规模。美国货币市场是可以做支付的,可以开支票的,跟你的支付功能是绑定的,它是按照成本法进行估值的,也是有银行的收益率。实际上中国的风险基金有一个实质,所以它没有支付功能。这样的情况下,中国的银行理财产品是利率市场化的推手,这种背景下,这个钱都在银行体系赚着。但是从今年开始,余额宝第三方支付的发展,信托市场也可以有支付的功能。刚才可能我们也有一个数据,余额宝从零开始,短短几个月时间到了一千亿,马总所讲的五千亿,确实是发展很快的。实际上使得这种情况下,在利率市场化背景下,银行体系之外的机构把钱拿走。所以现在我们不要讨论利率市场化,信托、资金、保险是怎么转型的,而是银行怎么转型的。为什么我们在座银行业为什么希望更快地向管理公司转,我们希望能够怎么承担起为银行转型助力的作用,帮助我们银行还有一点生存空间,还有一点收入来源。因为去年可以看到,各家银行利润动辄40%。可能利息的收入增长都是一位数的增长,都是靠所谓的理财,靠银行卡的收入来提高利润增长的。所以我想对银行首先压力更大一些。这是我想表达的第一个想法。
第二个想法,在金融拓宽的背景下,不管是券商信托,我觉得它最终的核心价值力的提升,他能为客户或为其他资管机构提供核心能力,提供价值的附加价值,这是核心能力,而不是通道业务。不同市场的躯壳,进行管制的存在,所以我能打开这个市场的区分,我能做一个通道,我能获得一个通道费收入。通道业务第一个会加大杠杆,加大风险。因为我们金融市场现在是最透明的市场,随着互联网的发展和随着信息时代的到来更加透明,这种情况下投资者的资本是固定的,你想在其中分肥无非就两种模式,一种模式是提升,一种模式是杠杆,这无非就加大了比重,会加大风险。但是这两年,从2013年开始到未来,很长一段时间,流动性风险是我们必须防范的。在于我们传统或者中国的金融体系流动性产生的根源主要是外部占款,主要是外部流动性补充。但是08年以后美国流动性杠杆是最坚决的,大家都卖房子了。奥巴马的第一届政府的竞选的口号改变要称职,美国的整体基础设施,包括体制的改革,很多这种生产力在回归的发达国家,在这种背景下,即使是美国的经济复苏了,对中国这种出口带动也是偏弱的。如果说真的刻意退出的话,大量的热钱会从新兴国家流动到发达国家。9月份,十一期间,美国说联储说要放宽,但是10月份又回去了。所以我想明年的流动性很紧,内部流动性因为银行的政策在收紧,我们所说去杠杆,从国资委统计的数据来说,到9月底产能以上的,全国大中型国企的企业的负债率还在往上升。如果真的要去杠杆的话,实际上明年会更紧。而且银行的存款的创造机制已经没有了,而且银行为了充实点,充了几十万以上,还你要交存款准备金,这种情况下流动性的风险,在明年可能是我们摆在这个行业头上的大帽子。这种情况下,如果你还想做通道,要放大杠杆,你只能是自寻死路。实际上是大家过于浮躁了,使得大家都想赚快钱,马上通道业务的规模增长,这种情况下而忽略了你对自己能力的提升,或者忽略了长效机制的追求,如果哪天政策一变或者市场一变,第一个倒下的就是你。我想在利率市场化的背景下,可能还是要坚持自己的主营业务,或者坚持自己的核心竞争力,在这样的情况下,你能为投资者提供价值,我觉得回归本源也好,就是我们在这个过程中应该坚持的。