19世纪末20世纪初，英国保险公司设法找到了一种新的投资渠道

19世纪末20世纪初,英国保险公司设法找到了一种新的投资渠道。寿险公司基金用于投资的金额,在1870—1913年期间,从1．1亿英镑增加到5亿多英镑,而人寿保险单抵押贷款金额在其中仅占很小的比重。保险公司在探寻具有较高利率的投资领域的过程中,发现海外投资是保险公司投资的发展重点。皇家交易保险公司到1913年,已将它基金的17％(8130万英镑)投放于海外领地的中央、地方和市政府的公债券上。这个总投资额还不包括一笔相当可观然而并未记录在案的投资。这笔资金主要投放于国外公用事业,以及在伦敦股票交易所开价的产业(其总数大约相当于第一次世界大战之前投资总额的又一个30％)。
尽管海外投资并非崭新之举——鹈鹕人寿保险公司和其它火险公司早在19世纪50年代就已投资于国外铁路事业——但是,这种新行业的规模已经足以更新或改变保险的历史。与此相类似,债券、股票和公债方面的投资,在19世纪80年代以后获得了全新的长期重要性。人寿保险基金在这些方面的比重——包括海外公债——在土9世纪80年代占总投资额的12．9％,1913年上升到36,1％。普通工业证券在1903年只构成总投资的3,9％,1921年一度降到3．1％。但是,从19世纪20年代起,这些投资渠道越来越富有吸引力。1937年大约有9％的保险基金用于证券投资,到了土954年,这一比例数已跃居14．4％。20世纪20年代和30年代,全英人寿保险相互协会在了．M·凯恩斯(Keynes)任主席职务期间,以及在杰弗里·马克斯(GeoffreyMarks)的管理之下,成为卓有成效的证券投资的先驱。凯恩斯深信：。巨前,人寿保险团体能否站得住脚,主要取决于它们的投资政策的成败。”全荚人寿保险相互协会在投资事务上的成就,使它的资金在1923—1928年期间,从不足400万英镑增加到525万英镑；其人寿险投保人还分得了年度红利。许多人寿保险公司利用它们当时的投资所得,去弥补1914—1920年期间所遭受的损失。这时正处于第一次世界大战的危急时期,因而造成股票交易所投资的帐面价值的下跌。