中国太保今年前三季净利润下降后的“价值增长”

　　8月20日，中国太平洋保险集团股份有限公司日前发布的三季报显示，2012年上半年，该公司实现保险业务收入905.11亿元，同比增长4.2%。受投资收益下降和业务增速放缓等因素的影响，上半年实现归属于母公司股东的净利润26.38亿元，同比下降54.6%，这一数字与此前太保发出的业绩预警基本无二。 

　　净利润同比下降54.6%的数字，令人无法忽视。但据记者目前掌握的信息，这并非个案。中国人寿于7月中旬发布盈利警告，预计2012年中期纯利按年同期有较大幅度下降，而业绩下降主要原因是受资本市场持续低位运行导致投资收益率下降和资产减值损失增加的影响。 

　　值得注意的是，太保净利润大幅下降，除去市场弥漫的低迷氛围外，计提大量投资资产减值准备以消化浮亏也是重要原因之一。数据显示，上半年太保计提资产减值准备24.32亿元，同比增幅高达142.2%.而在今年上半年，上证综指仅微涨1.18%，“股市长时间低迷使保险公司2012年中需要继续计提大量的减值准备，从而对中报净利润造成影响。”海通证券分析师认为。 

　　尽管净利润大幅下降，令惯以苛刻眼光看待保险业的公众更有谈资，但透过太保上半年新业务价值稳步增长的数据，这份置身于近年来保险业“最困难年份”中的半年报也实属不易。 

　　新业务价值持续向好 

　　受宏观经济环境变化、劳动力成本上升及保险业务处于调整期等因素的影响，2012年上半年，寿险市场整体增速依然缓慢。数据显示，太保寿险上半年实现业务收入552.29亿元，同比增长1.2%；其中，新保业务收入下降17.8%，续期业务收入增长25%。 

　　经过多年高速发展，近年来寿险业在产品、渠道等方面累积的问题逐步显现。而这些问题目前并未有效改善，逐一反映在太保寿险2012年的上半年业绩中。 

　　曾对业绩贡献力度颇大的银保业务仍然处于低迷状态，上半年，银行渠道实现保险业务收入217.09亿元，同比下降22.5%，其中新保业务收入同比下降39.3%.对此，太保寿险继续推动以期缴业务为核心的渠道业务转型，尽管新保业务收入下降，但其中期缴业务收入则达到23.25亿元，缴费期五年及以上业务收入达18.4亿元，占比较上年提升21.4%，巩固了银保渠道价值。另外，去年以来退保金持续走高的情况并未改善。数据显示，太保寿险上半年退保金为61.75亿元，同比增长58.4%.对此，太保解释为“主要是由于银行渠道部分产品退保增加”。 

　　尽管表面数据不够亮丽，但面对保险行业进入调整期的挑战，太保寿险新业务价值仍保持一贯的高水准，达到40.61亿元，同比增长6.0%，新业务利润率达到15.4%，同比提升3.5%.太保相关负责人表示，这主要得益于该公司继续坚持“聚焦营销，聚焦期缴”的发展策略。 

　　与年初投行预计的“寿险向上、财险向上”相反，上半年，太保财险实现产险业务收入352.46亿元，同比增长9.2%，其中，机动车辆保险业务收入262.26亿元，同比增长10.1%.而这10%的增长主要得益于太保财险对车险续保业务的管理，数据显示，商业车险续保率达到59.1%，同比提升3.5%，增速达到26.7%。

　　据了解，为推进车险续保管理，太保财险实施车险客户粘度转型项目，上半年，该公司车险客户粘度项目组对车险续保个人客户、法人客户进行市场调查，了解个人客户及法人客户需求，发现客户流失原因与消费偏好，着手从客户价值、流失原因和消费偏好对车险续保客户进行建模分群，拟定续保销售策略，进而提升车险客户黏度。 

　　交叉销售异军突起 

　　从太保半年报来看，新渠道对于保费收入贡献日益增加。在财险方面，以交叉销售、电销及网销为主的新渠道上半年实现保费57.56亿元，同比增长94.5%，占财产保险业务收入的16.3%，同比上升7.1%，而电销网销渠道收入保费在车险业务占比达17%.在寿险方面，新渠道上半年实现保费收入4.04亿元，同比增长127%，其中，重点发展的高价值期缴业务收入1.68亿元，同比增长133.3%，增速远高于其他传统渠道。 

　　当前保险也备受渠道之困，银保渠道受制于银行、营销员渠道收入水平陷入增员困境、车商代理渠道面临佣金率反弹等问题，而电销、网销渠道一旦达到一定规模后，低成本、快速传播的优势将迅速成为大保险公司主要的销售渠道之一。从太保上半年数据足见新渠道对保险业务增长的提升作用。 

　　而交叉销售对于保险业务贡献的大幅增长也让人难以忽视。上半年，太保深入推动“寿代产”业务的发展，一方面，采取集团引领策略，下发工作方案，指导业务发展；另一方面，提高技能、改进服务，保证“寿代产”职场经营的活跃度。经过半年的集团级的关注，交叉销售保费规模快速增长，累计实现“寿代产”保费收入12.6亿元，与去年同期相比净增2.7亿元，同比增长27.3%.“寿代产”业务在产险整体占比3.6%，业务占比不断提高，交叉销售业务保持了持续健康快速发展。 

　　固定投资触机即发

　　作为机构投资者的“风向标”，保险资金的资产配置变动向来备受市场关注。从半年报的数据来看，太保操作较为稳健，虽然权益类资产从2011年末的10.3%上升至2012年6月末的10.6%，但主要是配置了70多亿元的债券基金和货币市场基金。

　　数据显示，上半年太保净投资收益出现大幅攀升，达到131.46亿元，同比增长22.2%.对此，半年报解释为“固定收益类投资总额增加及投资收益率提升所至，固定投资利息收入同比增长37.4%，同比提升0.5%.”在太保所擅长的固定收益投资方面，太保抓住了定息资产利率处在周期性相对高位的机遇，加大了对高收益定息资产的配置力度，上半年定息收入118.87亿元。 

　　据太保相关负责人介绍，上半年，资本市场表现低迷，在央行调降存贷款基准利率的背景下，市场利率水平总体下行，基于对市场走势的研判，太保在年初就提前配置了收益率相对较高的固定收益类资产。 

　　不过，尽管把握住了定息品种的机会，但受权益类资产的买卖价差损失以及计提投资资产减值损失的影响，上半年，太保总投资收益仍然同比下降20.1%，总投资收益率为3.9%，同比下降0.5个百分点。半年报中对此解释为“权益类资产的买卖价差损失以及计提投资资产减值损失所致。” 

　　另外，半年报还显示，太保集团、太保寿险、太保产险的偿付能力充足率分别为271%、183%、194%，保持了较好水平，不过，在资本市场波动、低利率背景下，太保已开始做好利用发债来补充资本金的准备。近日，太保寿险获批将发行10年期次级债，募集规模不超过75亿元。 

　　未来十天，其他三家A股上市险企的2012半年报也将揭开面纱，业内普遍对今年险企的半年报抱以较低预期，不过，从监管层到业界都乐观地认为，由于2011年下半年的基数较低，预计险企在2012年下半年业绩将会迎来回升。

　　继中国人寿因资本市场低迷爆出四年来首个单季净亏损后，中国太保也因为资本市场的不景气致使利润大降。昨日，中国太保发布2012年第三季度报告显示，今年前三季度，太保实现净利润为31.35亿元，同比下降55.33%，其中第三季度净利润为4.97亿元，同比下降58.7%，自年初以来净利润持续出现负增长。

　　计提减值同比翻番

　　尽管与中国人寿第三季度单季净亏损22.07亿元相比，中国太保4.97亿元的净利润算是保住了一丝颜面，但从增幅来看，两家险企今年前三季度净利润同比均下滑55%以上，同病相怜的意味不喻自明。

　　与中国人寿一样，中国太保也受到资本市场低迷的影响，在前三季度大幅进行了计提减值。

　　数据显示，今年前三季度，太保计提资产减值规模为41.75亿元，同比增长111.3%。其中仅第三季度就计提资产减值17.43亿元，几乎逼近去年前三季度19.76亿元的总额。太保在报告中解释称，大幅计提减值是因为投资资产减值准备增加。

　　根据国金证券分析师陈建刚的推测，目前中国太保仍然有大约64亿元的浮亏没有消化。如果资本市场没有好转，导致浮亏无法完全消化，太保恐怕将继续面临计提减值的压力。

　　而受今年发行次级债影响，太保前三季度利息支出达到16.33亿元，同比增长186%。太保在报告中解释称，由于卖出回购及应付次级债利息支出增加。今年8月，太保获批以私募形式发行75亿元次级债。

　　保费实现正增长

　　尽管资本市场低迷导致投资收益不甚理想，但太保的主营业务还是出现了一定的回升。报告显示，中国太保前三季度实现保险业务收入1270.47亿元，同比增长4.7%。其中新渠道业务提振明显，电销业务收入为71.36亿元，同比增长108.8%；交叉销售业务收入为18.89亿元，同比增长28.4%。

　　国金证券分析师陈建刚在研究报告中认为，与中国人寿大幅计提减值导致利润下降不同的是，中国太保的利润下降应当归因于费用率的持续上升。

　　中国保监会公布的数据显示，今年前三季度，保险行业实现原保险保费收入12076亿元，同比增长7.3%。其中，财产险保费3992亿元，同比增长14.9%；人身险保费8084亿元，同比增长3.9%。截至9月底，保险行业资产总额已达到6.89万亿元。