存款利率 「反内卷」，利好 A 股

这个周六，一篇关于定存利率下降的报道，在朋友圈刷屏了。

当然，这个信息其实早在 6 月 16 日财新网就已经报道了，不过因为是收费版，所以并未扩散。

关于这则消息，从储户角度，自然是利空。

不过我等股民基民，是要当作利好来看的。

首先，要明白一个基调：这是一次 「存款利率反内卷」。

从新闻本体来看，今次，是一次市场利率报价方式的改变：

市场利率定价自律机制（简称 「自律机制」）给各银行下发通知，调整人民币存款优惠利率报价方式，由过去的「基准利率*上浮比例」 调整为「基准利率 + 基点」，让各银行将此次报价方式的变更传达到各基层网点，审慎报价。

但实际的作用，则是长期存款利率 「强制」 下浮：

以某类银行为例，根据央行基准利率，银行活期存款利率为 0.35%，最高可上浮 20%，即上限是 0.525%；按照新报价方式，上浮基点最高为 20 个基点，活期存款的上限利率将提高至 0.55%。一年期存款利率此前最高上浮 50%，调整后，上浮最多 75 个基点，相比无变化；但一年期以上的存款利率也为基准利率上浮 75 个基点，相对此前利率就降低了。

市场表现，自然是一众银行下调利率：

调整幅度最大的是工行某分行，三年期大额存单从 3.85% 直接下调到 3.25%，调整幅度达到 60 个 BP。此外，一年期、两年期存款产品也将全部下调利率。

作为一个在银行股上有很大仓位的基民，对于这个调整，是拍手叫好的——这至少可以避免银行在存款利率竞争上的内卷。

是的，存款，总是有一批固定拥趸的。如果所有银行老老实实都给出平和的存款利率，那么大多数银行获取存款的成本都会比较宜人，对银行经营会比较有利。

但是，肯定有一批小银行，尤其是新开业的银行，为了打开局面，存款利率固然是封顶给。

而在存款保险机制的保护下，小银行甚至不知名银行的存款，一样安全，储户趋之若鹜——尤其是那些率先借助互联网渠道，全国吸收存款的银行快速壮大后，就引发了其它银行不得不部分或全部跟进，于是乎大多数银行的成本都被迫抬高，整个银行业，因为这样的 「内卷」 而失血。

显然，监管是不愿意看到这一点的。

在避免 「内卷」 上，传统的三会里，保监会系统在这块是比较积极的，对于那些定价太优惠的储蓄类保险，都会控制。

比如当年四巨头的某一家，出了一款收益率上让我 「惊艳」 的万能险类品种，很快就是大卖，当然很快就是保监会的批评，认为不利于稳健持续经营。

又比如这两年年金产品的内部精选利率，强制从 4.025% 下调至 3.5%，这些都是避免保险公司一味在收益上恶性竞争。

不过，银行或许早年一直有占据 A 股半壁利润的恶名，所以很少听说类似的调控。

哪怕是去年末多家互联网平台下架小银行的互联网存款，让人的感觉也更多是针对互联网巨头，而非为了整治银行存款。

但是，2021 年政府工作报告上的一句话，却将这种避免内卷上升为宏观政策：

优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低，继续引导金融系统向实体经济让利。

推动贷款利率的下降，靠得却是优化存款利率监管，想明白这里面的逻辑了吗？

其实很简单的事情，银行贷款利率这东西，本质上就是由存款利率 + 利差来决定的。

前些年，顶层设计要求的是银行让利，为实体经济输血，所以要求压缩的是利差部分。

去年 11 月，我写过一篇《银行之后，该科技巨头献血了？》，当时引用过一个数据：

但细品政府工作报告的这句话，你应该能感觉到，在银行输血多年，输的银行股频频破净之后，顶层设计终于有改变，储户要一块来帮忙输血了——通过存款利率下降的方式。

当然，定期存款利率，只是组合拳中的一环。

近期的另一环，则是对银行现金管理类产品的收紧，避免银行此类产品为了获得相比货币基金的竞争优势，通过投资不合规产品、拉长久期、T+0 宽松等增加风险的方式来抬高收益增加竞争力。

这避免内卷的一环又一环，对于银行股是不是利好，还有一个个政策分析。

但毫无疑问，对A 股，必然是利好。

股票定价，一个基本变量就是无风险利率。虽然对机构而言，会采用类似 10 年期国债的收益率来计算。

但是对于普通老百姓，他们往往会实在的使用可以获得的无风险的最高利率来评价。

券商中国那篇报道中提及过当下存款的 「厚利」：

近日云南玉龙农商行的机构大额存单，三年期产品年化收益率可以达到 4.2075%，这类大额存单市场上不少见。

无风险就能 4.2%，那派息率 5-6% 的高息股也算不上多香了——毕竟后者还要承受股价的波动。

其实别说高息股，甚至连多年下来能够实现 6% 年化的绩优固收 +，看着也没太诱人。

但是定期存款利率能被压下去，虽然很难一下子将储户资金直接赶到股市，但是至少能增加固收 + 产品的吸引力，进而通过固收 + 类产品小部分进入股市还是有希望的。

从这点来说，存款反内卷，对股民基民显然是利好！

让存款反内卷，来得更凶猛一些吧！